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有色消息铜供应预期在改善沪铜仓单开始回升

来源: 作者: 2019-04-11 03:50:57

中期逻辑:继欧洲的铜冶炼厂商Aurubis降低对其客户2017年阴极铜升水之后,智利国家铜业公司(Codelco)将2017年欧洲市场现货铜升水下调至每吨美元,中国市场铜升水约为每吨70美元(据smm消息,实际达成升水在72美元/吨)。铜精炼企业的竞争直接展开,不过,我们认为,由于低铜价格已经造成智利部分矿山压力巨大,加上印尼出口政策不完全确定,供应潜在的不确定大幅增加。因此精炼企业的直接竞争是铜价格的一轮压力,并且有可能供应商之间分出胜负,从而使得铜价格筑得底部。

短期逻辑:上周,精炼铜进口亏损转为盈利,并且一度大幅回升,这符合我们的预期。铜CESCO会议本周将在上海召开,其中市场寄希望于加工费谈判能有所进展铸石板供应
,目前的情况来看,冶炼企业和矿山分歧并未消除,所以能否达成谈判依然是未知数。所以谈判带来的供应紧张依然未得到消除。另外,我们在上周强调,由于融资精炼铜进口越来越少,如何弥补融资铜进口份额将是关键,内强外弱格局将延续。

日内走势:沪期铜主力合约1701日内收盘在44580元/吨,格43860元/吨,价格44650元/吨。 夜盘下跌0.59%。

11月16日及夜盘,现货市场升水再度小幅滑落,基本上各个品牌均出现贴水现象,1611合约交割之后,市场报价呈现多元化的态势,由于现货升水转成贴水,投机盘较为谨慎,市场成交较差。

另外,国家统计局发布10月产量数据,10月精炼铜产量为73.7万吨,同比增速7.1%。仅比9月份72.5万吨的产量增加1.2万吨,而由于10月份精炼铜进口环比缩减幅度更大,所以整体10月精炼铜供应实际上是不及9月份的,这基本上和10月份现货市场偏紧的格局相符合。

不过,供应的预期在逐步改善;沪期铜仓单逐步增多,预期此前铜价格上涨,冶炼企业套保量会有所上升,因此仓单和库存或会大概率回升。另外,保税区现货升水回落,以及LME库存的下降,或显示出进口商的转换,从国外冶炼企业直接的进口或会增多,从而减少对国外现货市场的依赖。

此外助焊剂品牌
,从COMEX持仓来看,11月1日至11月8日当周,商业空头持仓占比增加6.6%至45.9%。这几乎意味着COMEX空头持仓近一半都是商业持仓。虽然从事后来看,商业套保盘子输给了非商多头,但是由于这些商业套保盘或以交割的形式来完成,近期COMEX库存一直增加或是证明,而非商多头接货的概率比较低,因此若高位找不到接盘力量的情况下,后市铜价格或震荡回落至商业套保盘的成本价附近。

但是,由于虽然精炼铜产能在增加,但是铜精矿产量预期增量已经十分有限异形插件机
,这会限制精炼铜的供应,因此即便预期供应可能会有所回升,但是预估程度或有限,铜价格很难再度出现深度下跌。

并且,如果回落的幅度较大,反而是中期买入的机会。

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